无论民间贴现的效力认定究竟几何，市场上越来越多的商票违约现象却是无法被忽视的存在。其中不乏收款人为小型供应商的商票。

除了恒大之外，实地集团近期也再被曝光商票违约事件。有持票人在微博等公开平台贴出的商票票面金额并不高，15万、30万元的情况也不鲜见。“开发环节涉及的供应商有200多个，整体算下来，规模还是很庞大。”陈贝说。

不过，不少开发商在被曝光了违约事件后，很快也就进行了全额兑付。

有房企内部人士表示：“能晚点付当然是晚点付好，而且早些年，企业的环境没那么恶劣，供应商也不会通过公开途径曝光。”

“只不过这两年供应商发现，有些开发商是真的有可能付不出来钱，所以才开始着急，导致整个开发商的信用都在降低，从而引起了一系列的连锁反应。”上述人士称。

有从事票据行业的人士向记者表示，近期地产雷多，不排除是黄牛在其中从事违法活动，但根本原因可能还是在于企业饮鸩止渴，通过票据融资逃避监管，大量开票，导致商誉受损，地产商业承兑汇票贴现利率飙升，以恒大为例，已经达到了30%以上。“有个问题值得我们思考，黄牛是一直存在的，为什么‘三道红线’之后，爆雷特别多呢？”

安信证券统计数据显示，房企商票规模差异较大。其中，恒大2020年应付票据余额为2057亿元，占TOP50的51.3%，远高于其他房企，且均为商业承兑汇票。绿地、融创、碧桂园等房企票据余额均在200亿元以上，而万科、华侨城、远洋等房企2020年末应付票据余额不足10亿元，中海、金地、滨江等房企则无商票。

2020年下半年房地产融资政策明显收紧，多数房企商票余额均明显增长，保利、新城、绿地等房企商票规模涨幅均在一倍以上。

盛余表示，这带来的变化之一便是贴现率的提升，过去都是春节前贴现利率比较高，年终岁尾集中结算工程款、发工资等，但“今年一直都比较高”。

公开信息显示，截至7月27日，如今陷入了债务危机的蓝光发展，其商票贴现率达到36%，富力地产也在30%以上；世茂在16%~21%，金科在19%~20.1%，新城控股为13.5%~15.3%，龙湖在10.5%~12.5%；华润置地则保持着很低的水平，在4%~5%之间。

在盛余看来，贴现率的高低可与房企本身的资金状况、兑付能力相关联。“华润的贴现率很低，处于很良性的状态。”

不过，随着商票融资的规模高速增长，房企隐形杠杆不断加高，近日有市场消息称，央行已将“三道红线”试点房企商票数据纳入监控范围，要求相关房企将商票数据每月上报。

据透露，房企商票数据目前暂未纳入“三道红线”计算指标，未来或可能被纳入。有跟踪地产板块的券商分析师向记者表示，业内目前也会对房企商票兑付情况进行关注。

华西证券预计，未来的监管方向不排除将商票纳入有息负债的计算范畴，要求房企定期披露商票规模等数据，房企商票的后续发行、交易、承兑等将更加正规化。

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